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“煙草第一股”今挂牌

內容導讀: 港股市场迎来首家烟草企業。据中烟香港公告,公司将于6月12日在港挂牌上市,每股发行价4.88港元,集资净额约7.35亿港元。 早在年初递交上市申请书时,中烟香港的中国烟草身份备受市场关注。中烟香港成立于2004年,为中烟国际担任资本运作及国际业务...

港股市场迎来首家烟草企業。据中烟香港公告,公司将于6月12日在港挂牌上市,每股发行价4.88港元,集资净额约7.35亿港元。

  早在年初遞交上市申請書時,中煙香港的“中國煙草”身份備受市場關注。中煙香港成立于2004年,爲中煙國際負責資本運作及國際業務拓展的指定境外平台。中煙國際爲中國煙草總公司的全資子公司,承擔著後者國際業務的管理和運營工作。作爲独一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生産、銷售及進出口業務的實體,中國煙草總公司連續三年稅利總額破萬億元人民幣,盈利能力令人驚歎。

  員工人均年營收逾2.5億港元

  招股書顯示,中煙香港獨家經營業務包括煙葉類産品進口業務;東南亞以及我國港澳台地區的煙葉類産品出口業務;卷煙類産品出口至泰國、新加坡等免稅店的業務;新型煙草制品出口至全球境外市場的業務等。2016年至2018年,中煙香港的支出分別約爲63.1億、78.07億、70.33億港元,公司權益持有人應占利潤分別約爲3.35億、3.44億、2.59億港元。

  從上述數據可知,雖然手握煙葉産品進出口獨家經營權,但中煙香港淨利潤率整體不高,其中2018年僅爲3.7%。這與公司的業務模式有較大關系。中煙香港在招股書中稱,公司高度依賴與中國煙草總公司的關系,進口業務中的所有銷售买卖對手方,以及出口業務中的采購买卖對手方須爲中國煙草總公司旗下實體。公司與關聯方的采購和銷售都需求遵照相關文件規定的政府定價制度。

  以公司次要支出來源煙葉類産品進口業務爲例,目前中煙香港是在供應商的采購價格基礎上加價6%,以及部分爲制造特定卷煙品牌而進口的煙葉類産品加價3%後,再向關聯方中煙國際出售。因此,該業務2016年至2018年的毛利率分別只要4.3%、4.9%及5.1%。

  有意思的是,招股書顯示,截至2018年底,中煙香港在香港僅有28名雇員,員工總成本共計約2591.4萬元港元。2018年,中煙香港支出約爲70.33億港元,意味著人均年創收逾2.5億港元。

  概念稀缺致公開發售受追捧

  既是港股市場的“煙草第一股”,又背靠中國煙草總公司,中煙香港的公開發售獲得投資者熱捧,共收到約2.9萬份公開認購申請,超額認購近100倍,導致中煙香港的發行價最終以招股價區間3.88港元至4.88港元的上限定價,即4.88港元。

  在6月11日的暗盤买卖(新股公開上市前一日,在某些大型券商內部系統實現報價撮合的买卖)中,中煙香港股價最高摸至5.35港元,較發行價上漲逾9.6%。

  中烟香港的上市是中国烟草“走出去”战略的表现。2017年,国家烟草专卖局印发的《烟草行业参与“一带一路”建设 施行“走出去”发展战略工作方案》提到,要大力拓展“一带一路”沿线卷烟市场;在全球范围内进一步优化烟叶资源配置,进步境外烟叶实体化运作程度,积极扩大烟叶出口。

  “上市後,公司將就煙草行業的海外業務運營及資本利用建立國際平台。”中煙香港在招股書中提到,集資所得款項將用于添加在多個市場的市場份額和擴大占有率、與其他國際卷煙公司的戰略業務合作等,包括通過利用买卖對手對當地市場的了解、在當地市場的買賣渠道以及在當地市場的管理及運營經驗,共同探求及開發新興煙草市場。

  安信國際在研報中稱,近年全球對進口煙葉類産品的需求在下滑,但東南亞等市場的需求仍然較穩定,“一帶一路”沿線地區煙草市場亦潛力巨大。中煙香港的業務具有壟斷性且穩定,現金流好,但也高度依賴國家煙草專賣制度,如果該制度發生严重變動或被廢除,會對公司的業務經營形成严重不利影響。

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本文標簽: 煙草第一股
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